導(dǎo)語(yǔ)】上半年硫酸市場(chǎng)供需偏緊，價(jià)格整體表現(xiàn)偏強(qiáng)。下半年隨著下游需求旺季的到來(lái)，以及成本面的支撐，硫酸價(jià)格存在一定的上行預(yù)期；但后期隨著旺季結(jié)束以及供應(yīng)量的增加，硫酸價(jià)格或高位回落。一、上半年市場(chǎng)運(yùn)行情況總結(jié)       2024年上半年，國(guó)內(nèi)硫酸市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“W”型走勢(shì)，與我們?cè)凇?023-2024中國(guó)硫酸市場(chǎng)年度報(bào)告》中的預(yù)測(cè)的走勢(shì)基本一致，但整體價(jià)格表現(xiàn)高于預(yù)測(cè)水平，主要因市場(chǎng)供應(yīng)偏緊導(dǎo)致。其中，一季度國(guó)內(nèi)硫酸市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，主要受供需面影響。在經(jīng)歷春節(jié)前后的交投疲軟期后，市場(chǎng)需求于2月中下旬逐步啟動(dòng)，提振市場(chǎng)情緒，疊加3月份部分主力酸企進(jìn)入檢修期影響，市場(chǎng)供應(yīng)一度偏緊，價(jià)格漲勢(shì)明顯。二季度，國(guó)內(nèi)硫酸價(jià)格整體表現(xiàn)仍為先抑后揚(yáng)，供應(yīng)端整體表現(xiàn)依舊偏緊，但需求亦呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，供需博弈下，市場(chǎng)盤(pán)整運(yùn)行為主，價(jià)格波動(dòng)空間收窄。同時(shí)受供需表現(xiàn)不一影響，各區(qū)域價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)差異化，價(jià)格表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，6月份，受多地酸企開(kāi)工負(fù)荷降低，庫(kù)存偏緊支撐，酸企挺價(jià)意愿增加，市場(chǎng)價(jià)格再度整體上行。       據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月27日，2024年上半年硫酸市場(chǎng)均價(jià)為306.61元/噸，同比上漲44.41%。高點(diǎn)出現(xiàn)在4月初，價(jià)格達(dá)到369.06元/噸，主要受?chē)?guó)內(nèi)酸企集中檢修，供應(yīng)偏緊支撐。低點(diǎn)出現(xiàn)在2月初附近，價(jià)格為217.5元/噸，主要因春節(jié)假期臨近，市場(chǎng)交投放緩，為提振出貨情況，部分區(qū)域交投重心下移。
從利潤(rùn)情況來(lái)看，2024年上半年，硫酸利潤(rùn)整體表現(xiàn)震蕩，整體表現(xiàn)強(qiáng)于去年，1-6月硫磺酸利潤(rùn)均值預(yù)估在25.41元/噸，同比上漲170.62%。其中，2-4月，硫磺酸利潤(rùn)在原料硫磺窄幅震蕩及硫酸售價(jià)漲勢(shì)明顯的支撐下，利潤(rùn)空間震蕩上行，并于3月末附近達(dá)到上半年峰值。但自4月末開(kāi)始，硫酸價(jià)格受需求疲軟影響震蕩下行，而原料硫磺價(jià)格則高位盤(pán)整，硫磺酸利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，并持續(xù)擴(kuò)大。直至6月，受硫酸價(jià)格再度上行支撐，利潤(rùn)才逐步由虧損轉(zhuǎn)為盈利。
二、驅(qū)動(dòng)因素分析上半年硫酸價(jià)格呈現(xiàn)“W”型走勢(shì)，與硫酸供需面以及成本面有較為直接的關(guān)系。供應(yīng)面：開(kāi)工下降　整體偏緊2024年上半年，硫酸供應(yīng)整體處于偏緊狀態(tài)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-6月，硫酸工廠平均開(kāi)工負(fù)荷預(yù)估在70.23%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。2024年1-6月國(guó)內(nèi)硫酸累計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)在5062.8萬(wàn)噸，累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.68%。隨著新增產(chǎn)能的不斷釋放，硫酸產(chǎn)量有較明顯增長(zhǎng)。但因新投放裝置產(chǎn)能利用率不高，且有部分地區(qū)酸廠集中檢修，硫酸開(kāi)工負(fù)荷出現(xiàn)下降。自1月份開(kāi)始，陸續(xù)有硫酸裝置降負(fù)荷生產(chǎn)，或停工檢修，但因部分前期檢修的裝置逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，1-2月開(kāi)工處于相對(duì)高位。3-5月份河南、山東、湖北、安徽等地區(qū)部分裝置集中檢修，其中不乏各地主力酸廠，各地硫酸多是供不應(yīng)求。雖然6月份部分裝置檢修結(jié)束，但因原料供應(yīng)偏緊等問(wèn)題，部分裝置繼續(xù)低負(fù)荷運(yùn)行，整體開(kāi)工仍是維持低位。整體來(lái)看，上半年硫酸供應(yīng)整體表現(xiàn)偏緊，對(duì)硫酸價(jià)格呈現(xiàn)利多影響。
需求面：主力下游偏強(qiáng)運(yùn)行　硫酸需求尚可從需求面來(lái)看，硫酸下游應(yīng)用主要分為化肥及化工品市場(chǎng)，其中磷肥（包括磷酸一銨和磷酸二銨）約占硫酸消費(fèi)總量的36%，是硫酸最主要的下游，其次為鈦白粉，占比約16%。從磷肥和鈦白粉市場(chǎng)的表現(xiàn)可以窺探硫酸下游的需求表現(xiàn)情況。從下游磷肥市場(chǎng)來(lái)看，上半年磷酸一銨市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，前4個(gè)月維持弱勢(shì)下行，五一節(jié)后下游復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工提升，剛需補(bǔ)貨拉動(dòng)價(jià)格上漲。上半年全國(guó)55%粉市場(chǎng)均價(jià)3059元/噸，較去年同期上漲0.82%。磷酸二銨市場(chǎng)交投穩(wěn)定，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有漲。東北春季用肥結(jié)束后，華北市場(chǎng)進(jìn)入春夏用肥階段，由于春夏季需求有限，市場(chǎng)價(jià)格受需求影響出現(xiàn)明顯下滑，但隨著五月份后磷酸一銨價(jià)格上漲，原材料價(jià)格高位支撐，磷酸二銨價(jià)格出現(xiàn)小幅回升。上半年64%磷酸二銨全國(guó)市場(chǎng)均價(jià)3893元/噸，較去年同期下跌2.01%。從開(kāi)工監(jiān)測(cè)來(lái)看，1-6月磷酸一銨企業(yè)平均開(kāi)工率49.70%，較去年同期增加7.93個(gè)百分點(diǎn)；1-6月磷酸二銨企業(yè)平均開(kāi)工率58.58%，較去年同期下降2.58個(gè)百分點(diǎn)。磷肥開(kāi)工整體保持相對(duì)高位，對(duì)硫酸需求量的提升，產(chǎn)生了積極的推動(dòng)作用。從下游鈦白粉市場(chǎng)來(lái)看，上半年國(guó)內(nèi)鈦白粉市場(chǎng)先漲后跌。春節(jié)前后的價(jià)格上漲，主因在于階段性的供需錯(cuò)配，出現(xiàn)供應(yīng)緊張的狀態(tài)，下游備貨積極性較高，推動(dòng)價(jià)格上漲。但3月份以后，尤其是進(jìn)入4月，需求出現(xiàn)萎縮的情況，鈦白粉價(jià)格開(kāi)始進(jìn)入下跌行情，在5-6月份表現(xiàn)得較為明顯，工廠降價(jià)幅度不及下游預(yù)期，下游采購(gòu)的積極性明顯下降，期間國(guó)內(nèi)鈦白粉市場(chǎng)交投活躍度較低，市場(chǎng)價(jià)格的下跌速度快于工廠降價(jià)速度。從開(kāi)工監(jiān)測(cè)來(lái)看，上半年鈦白粉行業(yè)平均開(kāi)工率在74%附近，較去年同期微幅下降，下降原因在于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能進(jìn)一步增長(zhǎng)所致。隨著鈦白粉新增產(chǎn)能的釋放，對(duì)硫酸需求整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。綜合來(lái)看，上半年主力下游產(chǎn)品市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行為主，需求面對(duì)于硫酸形成利多影響，支撐硫酸價(jià)格上漲。
成本面：原料硫磺偏弱運(yùn)行　硫酸成本面支撐不足硫酸具有多種生產(chǎn)工藝，硫磺制酸、冶煉煙氣制酸及煅燒硫鐵礦制酸等，其中硫磺制酸產(chǎn)能占比在41.89%，位居首位，而硫磺制酸最主要的原料為硫磺。由于2024年上半年硫磺市場(chǎng)偏弱勢(shì)運(yùn)行，對(duì)硫酸價(jià)格形成一定利空影響。上半年國(guó)內(nèi)硫磺市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“跌漲跌”的走勢(shì)，1月以來(lái)價(jià)格延續(xù)前期下跌勢(shì)頭，并在2月中下旬止跌反彈，3月春耕備肥表現(xiàn)尚可，4月淡季不淡，價(jià)格繼續(xù)上漲。但5月假期結(jié)束后，部分市場(chǎng)由漲轉(zhuǎn)跌，國(guó)內(nèi)整體硫磺價(jià)格呈現(xiàn)下行，至6月有所好轉(zhuǎn)。截至6月27日，2024年上半年全國(guó)硫磺市場(chǎng)均價(jià)為915.74元/噸，較去年上半年均價(jià)下跌4.19%；其中最高點(diǎn)出現(xiàn)在4月底為1010.84元/噸，最低點(diǎn)出現(xiàn)在2月初為811.36元/噸。硫磺市場(chǎng)的偏弱勢(shì)運(yùn)行，降低硫酸成本的同時(shí)，對(duì)于硫酸市場(chǎng)交投氛圍形成一定利空影響，限制硫酸價(jià)格上行幅度。
三、下半年預(yù)測(cè)展望下半年，影響硫酸市場(chǎng)運(yùn)行的因素主要可概況為供需情況、原料成本三個(gè)方面。集中檢修收尾　硫酸供應(yīng)提升上半年國(guó)內(nèi)硫酸產(chǎn)能新增有限，加之國(guó)內(nèi)多地主力酸廠集中檢修，因此整體供應(yīng)減少。下半年，仍有預(yù)計(jì)700萬(wàn)噸/年新增產(chǎn)能釋放，另外下半年檢修企業(yè)明顯少于上半年。不過(guò)冶煉廠銅精礦緊張的窘境難緩解，冶煉加工費(fèi)低的局面也難改善，下半年不排除有部分冶煉廠選擇減產(chǎn)。預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)硫酸產(chǎn)量較上半年小幅提升，預(yù)計(jì)產(chǎn)量在5200萬(wàn)，供應(yīng)繼續(xù)保持過(guò)剩狀態(tài)。整體需求有望提升　化工需求持續(xù)疲軟硫酸的主要下游可分為化肥、化工兩類(lèi)，主要下游包括磷肥、鈦白粉等。秋季肥市場(chǎng)預(yù)計(jì)在三季度逐步啟動(dòng)，磷肥開(kāi)工預(yù)計(jì)穩(wěn)步提升，硫酸需求或增加。由于鈦白粉內(nèi)銷(xiāo)出口持續(xù)不暢，成品積壓嚴(yán)重，利潤(rùn)持續(xù)擠壓，下半年開(kāi)工或下滑。出口方面，由于國(guó)際酸價(jià)回升以及國(guó)內(nèi)供應(yīng)提升，沿海酸廠簽單積極性提高，從已知的下半年出口訂單情況預(yù)測(cè)，下半年中國(guó)硫酸出口預(yù)計(jì)較上半年有明顯提升。預(yù)計(jì)下半年硫酸需求量或在5000萬(wàn)噸左右，整體供需結(jié)構(gòu)仍是處于供大于求的狀態(tài)。硫磺供應(yīng)或小幅縮減　原料成本預(yù)計(jì)增加下半年，國(guó)產(chǎn)硫磺產(chǎn)量或因低硫原油用量提升而減少，而隨著化肥秋季肥料的啟動(dòng)，己內(nèi)酰胺新增裝置的投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供需關(guān)系或有改善。不過(guò)考慮到國(guó)際價(jià)格相對(duì)低位，貿(mào)易商和下游生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)口量或增加，以稀釋前期高額的進(jìn)口成本以及彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少的供應(yīng)不足。因此整體來(lái)看，下半年硫磺存上漲可能，但漲幅空間有限。波動(dòng)區(qū)間在950-1000元/噸。原料硫磺價(jià)格的上行，對(duì)硫酸價(jià)格形成利多支撐。整體來(lái)看，下半年國(guó)內(nèi)硫酸市場(chǎng)供應(yīng)端和需求端均有增長(zhǎng)，加之原料成本上漲支撐，價(jià)格或存在小幅上漲空間。各地供需差異明顯，但整體供大于求局面難改，市場(chǎng)整體漲幅有限，均價(jià)波動(dòng)區(qū)間或在330-380元/噸，下半年的高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月份，低點(diǎn)或出現(xiàn)在12月份。